Emas tidak menarik perhatian sebanyak ini tanpa sebab. Artikel ini mengkaji bukti dari kedua-dua sisi tanpa mengambil pendirian mudah — kerana jawapan yang jujur bergantung kepada keadaan pasaran, jangka masa, dan cara soalan itu dirangka.

Sepanjang 2025, emas mencatat keuntungan tahunan terkuat sejak 1979. Kemudian ia melonjak ke paras rekod pada akhir Januari 2026, dengan data pasaran menunjukkan paras rekod hampir $5,600 sesaiz ounce, sebelum jatuh dengan tajam pada Mac akibat penguatan dolar AS yang menggoncang pasaran [1,2].

Reputasi emas sebagai aset selamat dibina selama beberapa dekad, bukan sekadar tajuk berita. Secara sejarah, emas telah mengekalkan nilai semasa tempoh tekanan, tidak mempunyai risiko pihak lawan, dan kekal cair apabila pasaran lain berada di bawah tekanan.

Namun pedagang kini berhadapan dengan soalan yang lebih sukar. Jika hubungan lama semakin lemah, apakah yang masih menjadikan emas sebagai aset selamat — dan bagaimana ia harus dibaca sekarang?

Perkara Utama

• Emas telah mendapat status aset selamatnya melalui kelangkaan, kecairan, dan ketiadaan risiko pihak lawan, dan ia sering mengekalkan nilai semasa tekanan pasaran.
• Status tersebut tidak dijamin secara automatik. Emas boleh melemah semasa jualan paksa, dan secara sejarah ia menghadapi tekanan daripada peningkatan hasil sebenar dan penguatan dolar AS.
• Kitaran 2025 hingga 2026 menunjukkan bahawa emas kini didorong oleh lebih daripada sekadar buku panduan lama, dengan permintaan bank pusat, aliran masuk ETF, dan perubahan hubungan pasaran memainkan peranan yang lebih besar.

Apakah Sebenarnya Maksud “Aset Selamat”?

Istilah ‘aset selamat’ sering digunakan secara longgar, tetapi ia mempunyai makna yang khusus dalam pasaran.

Aset selamat dijangka mengekalkan nilainya, atau meningkat, semasa tempoh tekanan ekonomi, ketidakstabilan kewangan, atau ketegangan geopolitik. Yang paling penting ialah bagaimana ia berkelakuan apabila aset berisiko lain berada di bawah tekanan.

Ini berbeza daripada sekadar berisiko rendah. Bon kerajaan daripada ekonomi yang stabil, sebagai contoh, mungkin dianggap defensif kerana pendapatannya dan kualiti kreditnya. Tetapi aset selamat yang sebenar dihargai atas sesuatu yang lain: keupayaannya untuk kekal berdaya tahan apabila pasaran jatuh.

Mengapa Emas Telah Lama Menjadi Aset Selamat

Status aset selamat emas tidak muncul secara kebetulan. Ia bersandar pada satu set ciri yang jarang dikongsi oleh aset lain, dan bersama-sama ia membantu menjelaskan mengapa emas kekal bernilai semasa tempoh ketidaktentuan.

Kelangkaan dan Stok Tetap

Emas adalah terhad dan sukar dihasilkan. Jumlah stok di atas tanah tumbuh perlahan melalui perlombongan, biasanya sekitar 1.5% hingga 2% setahun [2]. Ini sederhana berbanding kadar pengembangan wang fiat, yang membantu melindungi emas daripada susut nilai berasaskan bekalan.

Tiada Risiko Pihak Lawan

Emas fizikal tidak terikat dengan mana-mana penerbit atau institusi. Saham bergantung kepada syarikat yang kekal solven. Bon bergantung kepada penerbit yang memenuhi obligasinya. Wang fiat bergantung kepada kepercayaan kepada kerajaan dan bank pusat.

Emas tidak menanggung risiko tersebut. Ini lebih penting apabila bank menghadapi tekanan, kebimbangan hutang negara meningkat, atau keyakinan terhadap institusi kewangan mula goyah.

Pengiktirafan Universal dan Kecairan

Emas diiktiraf, dihargai, dan didagangkan di hampir setiap pasaran kewangan utama. Menurut World Gold Council, purata volum dagangan harian adalah sekitar $361 bilion pada 2025, menempatkan emas lebih tinggi daripada banyak pasangan mata wang utama dan hampir setara dengan sebahagian pasaran Perbendaharaan [4].

Kedalaman itu penting. Dalam tempoh tekanan, pedagang biasanya boleh memasuki atau keluar daripada kedudukan emas dalam jumlah besar tanpa jurang harga tajam yang sering berlaku dalam pasaran yang lebih nipis.

Prestasi Emas Semasa Krisis Pasaran Terdahulu

Emas secara amnya telah mengekalkan nilai semasa gangguan kewangan besar, walaupun tidak dalam semua kes dan tidak selalu dengan serta-merta. Jadual di bawah meringkaskan prestasi emas semasa beberapa episod tekanan pasaran yang terkenal.

Krisis Pasaran	Pulangan Emas	Pulangan S&P 500	Nota
Kejatuhan dot-com 2000–2002	+1.41% (2001), +23.96% (2002)	-11.89% (2001), -22.10% (2002)	Emas bertahan lebih baik semasa ekuiti mencatat kemerosotan dua tahun berturut-turut.
Krisis kewangan global 2008	+3.97%	-37.00%	Emas berakhir sedikit positif walaupun berlaku jualan paksa semasa panik.
Kejutan COVID-19 2020	+25.75%	+18.40%	Kedua-dua aset meningkat atas sokongan rangsangan, emas mengatasi prestasi keseluruhan.
Tekanan perbankan Mac 2023	+2.08%	-18.11%	Emas bertindak sebagai penampan relatif semasa tekanan semula ke atas ekuiti.
Peningkatan geopolitik & perang perdagangan 2024–2025	+27.20%	+25.02%	Emas kekal unggul apabila risiko geopolitik dan permintaan bank pusat terus menyokong.

Jadual 1: Prestasi emas semasa krisis utama, berbanding penanda aras ekuiti. Sumber: Monetary Metals [5]

Dua perkara menonjol. Emas tidak selalu meningkat semasa fasa paling akut sesuatu krisis.

Pada 2008 dan 2020, ia jatuh bersama ekuiti apabila pelabur tergesa-gesa untuk mendapatkan wang tunai. Tetapi dalam kedua-dua episod tersebut, ia kemudiannya pulih sementara saham kekal di bawah tekanan. Perbezaan itu penting: aset selamat tidak sama dengan aset yang tidak pernah jatuh.

Bila Emas Menjadi Kurang Boleh Dipercayai Sebagai Aset Selamat

Pandangan yang seimbang terhadap emas juga bermaksud mengakui di mana peranan aset selamatnya boleh melemah. Tiga keadaan cenderung menonjol:

1. Peristiwa Jualan Paksa

Emas tidak selalu meningkat semasa fasa paling akut sesuatu krisis. Pada akhir 2008 dan sekali lagi pada Mac 2020, ia jatuh bersama aset lain apabila pelabur tergesa-gesa untuk mendapatkan wang tunai. Dalam saat-saat itu, kecairan emas boleh berbalik menentangnya kerana ia adalah salah satu aset yang lebih mudah dijual.

Tingkah laku aset selamat jangka panjang mungkin kembali setelah jualan paksa berlalu, tetapi kemerosotan jangka pendek masih boleh menjadi bermakna.

2. Peningkatan Hasil Sebenar (Secara Sejarah)

Emas tidak menjana pendapatan. Apabila hasil sebenar meningkat, kos peluang untuk memegangnya juga turut meningkat. Secara sejarah, emas telah menunjukkan hubungan songsang yang kuat dengan hasil sebenar, khususnya Perbendaharaan 10 tahun, menjadikan kadar yang lebih tinggi sebagai halangan yang jelas bagi logam tersebut.

3. Dolar AS yang Kuat

Emas dihargai dalam dolar AS, jadi dolar yang lebih kuat biasanya membebani harga. Apabila Indeks Dolar AS (DXY) meningkat dengan tajam, emas sering menghadapi tekanan, terutamanya bagi pelabur di luar AS yang mata wang mereka sendiri juga melemah berbanding dolar.

Perubahan Rejim 2025 hingga 2026

Sesetengah hubungan tradisional dalam pasaran emas kelihatan kurang konsisten sepanjang lapan belas bulan yang lalu. Ini penting kerana isyarat yang pernah diandalkan pedagang mungkin telah menjadi kurang konsisten dalam tempoh terkini.

Sepanjang 2025, emas memulangkan kira-kira 55% hingga 65%, keuntungan tahunan terkuat sejak 1979. Rali ini berlaku secara berperingkat. Emas melepasi $3,000 pada 14 Mac 2025 apabila ketegangan tarif semakin sengit, kemudian melepasi $3,500 pada 22 April dan $4,000 pada 8 Oktober semasa penutupan kerajaan AS. Pada akhir Januari 2026, emas spot mencapai paras rekod hampir $5,594.82 [6,7,8,9].

Kemudian pasaran berbalik. Pada Mac 2026, emas mengalami pembetulan tajam dan kembali ke julat $4,650 hingga $4,800 pada pertengahan April. Walaupun begitu, pembetulan tersebut tidak mengubah gambaran yang lebih besar. Emas telah pun meningkat walaupun menghadapi halangan yang dahulunya lebih membebankan logam itu.

Pergerakan itu juga berlaku seiring dengan pelemahan dolar AS, menunjukkan ini lebih daripada sekadar pembetulan biasa. Permintaan kukuh daripada bank pusat dan pelabur swasta kelihatan menyokong emas walaupun beberapa hubungan pasaran lama menjadi kurang konsisten.

Bank Pusat Telah Menjadi Kuasa Dominan

Sebahagian besar permintaan kelihatan datang dari bank pusat. Pembelian rasmi kekal luar biasa tinggi selama beberapa tahun, memberikan emas asas yang lebih kukuh daripada yang disyorkan oleh isyarat pasaran lama sahaja.

Pembelian bersih mencapai 1,082 tan pada 2022, paras tertinggi sejak 1967 [10]. Ia kekal tinggi pada 1,037 tan pada 2023, 1,045 tan pada 2024, dan 863 tan pada 2025 [11,12]. Metals Focus menganggarkan bahawa sekitar 57% pembelian 2025 tidak dilaporkan, menunjukkan jumlah sebenar mungkin lebih tinggi.

Pelaburan Swasta Telah Kembali dengan Kuat

Bank pusat bukan satu-satunya sumber sokongan. Pelabur swasta juga kembali dengan kukuh.

ETF bersandarkan emas menerima rekod $89 bilion pada 2025, menambah 801 tan dan meningkatkan jumlah pegangan ke rekod tertinggi 4,025 tan. Aset di bawah pengurusan dua kali ganda kepada sekitar $559 bilion. Pembelian berterusan ke 2026, dengan Januari mencatatkan aliran masuk bulanan terbesar dalam rekod iaitu $18.7 bilion, diketuai oleh pelabur Asia [13].

Ini menambah lagi kedalaman kepada rali. Emas kelihatan disokong oleh kedua-dua permintaan rasmi dan pelaburan swasta yang diperbaharui.

Adakah Emas Masih Merupakan Aset Selamat pada 2026?

Emas masih dianggap meluas sebagai aset selamat pada 2026, tetapi jawapannya lebih bersyarat berbanding mutlak. Tingkah laku aset selamat tidak dijamin dan mungkin berbeza-beza bergantung kepada keadaan pasaran. Tindakan harga terkini menunjukkan emas masih boleh menarik permintaan semasa tempoh tekanan, walaupun ia tidak lagi mengikuti corak pasaran lama dengan tepat seperti sebelum ini.

Bagi pedagang, tiga perkara menonjol:

• Isyarat lama perlu dibaca dengan lebih teliti: 
• Isyarat lama perlu dibaca dengan lebih teliti: Emas tidak lagi bertindak balas hanya kepada hasil sebenar dan dolar AS. Permintaan rasmi, aliran ETF, risiko geopolitik, dan kedudukan niaga hadapan kini lebih penting.
• Turun naik masih sebahagian daripada gambaran: Kemerosotan 10% pada Mac 2026 menunjukkan emas masih boleh mengalami pembetulan tajam, walaupun dalam aliran naik yang lebih luas.
• Peruntukan jangka panjang dan dagangan jangka pendek perlu dilayan secara berbeza: Pegangan strategik dalam emas memenuhi tujuan yang berbeza daripada dagangan XAU/USD taktikal, dan mencampuradukkan kedua-duanya boleh membawa kepada pengambilan keputusan yang lebih lemah.

Secara keseluruhan, bukti menunjukkan bahawa emas masih penting sebagai aset selamat, tetapi ia kini perlu dinilai melalui kanta pasaran yang lebih luas dan bernuansa.

Soalan Lazim

Amaran Risiko: CFD adalah instrumen kewangan yang kompleks dan membawa risiko tinggi untuk kehilangan wang dengan cepat akibat leveraj. Anda perlu memastikan anda memahami sepenuhnya risiko yang terlibat dan mempertimbangkan dengan teliti sama ada anda mampu menanggung risiko tinggi kehilangan wang anda sebelum berdagang.

Penafian: Maklumat ini disediakan untuk tujuan pendidikan sahaja dan tidak mengambil kira objektif peribadi, keadaan kewangan, atau keperluan anda. Ia tidak merupakan nasihat pelaburan. Kami menggalakkan anda mendapatkan nasihat bebas jika perlu. Tiada representasi atau waranti diberikan berhubung ketepatan atau kesempurnaan mana-mana maklumat yang terkandung di sini. Bahan ini mungkin mengandungi angka prestasi sejarah atau lalu dan tidak patut diandalkan. Tambahan pula, anggaran, kenyataan berpandangan ke hadapan, dan ramalan tidak boleh dijamin. Maklumat di laman ini dan produk serta perkhidmatan yang ditawarkan tidak dimaksudkan untuk diedarkan kepada mana-mana orang di mana-mana negara atau bidang kuasa di mana pengedaran atau penggunaan tersebut akan bercanggah dengan undang-undang atau peraturan tempatan.