Lãi suất cao và khả năng cắt giảm lãi suất của Fed: Cách điều hướng năm 2024

Từ sự phục hồi mạnh mẽ của những năm 2020 sau đại dịch, đến mối đe dọa suy thoái đang rình rập, và giờ đây đang điều hướng bối cảnh chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ, các kịch bản của Goldilocks và triển vọng hạ cánh nhẹ nhàng, những người tham gia thị trường bị cuốn vào một loạt các câu chuyện định hình tâm lý thị trường.

Trong tình hình luôn thay đổi này, thị trường phát triển mạnh nhờ các chủ đề gây được tiếng vang với người mua và người bán, hướng dẫn họ đưa ra quyết định về thời điểm vào hoặc thoát vị thế. Những câu chuyện này có thể xuất phát từ các yếu tố kinh tế cơ bản, phân tích kỹ thuật, căng thẳng địa chính trị hoặc những cú sốc bất ngờ dao động mạnh theo thời gian. Một số chủ đề tồn tại trong thời gian dài, trong khi những chủ đề khác có thể tan biến nhanh chóng.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ thời điểm cắt giảm lãi suất dự kiến của các ngân hàng trung ương. Yếu tố quan trọng này dự kiến sẽ ảnh hưởng đến giá của tất cả các loại tài sản, bao gồm giá trị của đồng đô la, thị trường chứng khoán và vàng.

Việc cố định lãi suất này nhấn mạnh vai trò then chốt của các ngân hàng trung ương trong việc định hình các điều kiện kinh tế, khiến nó trở thành tâm điểm đối với các nhà giao dịch khi họ điều hướng sự phức tạp của thị trường tài chính.

Những điểm chính

• Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ thời điểm cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương, với những quyết định như vậy dự kiến sẽ tác động đáng kể đến nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm cổ phiếu, đồng đô la và vàng.
• Bất chấp những kỳ vọng trước đó về suy thoái kinh tế, nền kinh tế Mỹ đã cho thấy khả năng phục hồi, được hỗ trợ bởi hoạt động tiêu dùng và đầu tư do đạo luật giảm lạm phát thúc đẩy, dẫn đến cách tiếp cận thận trọng hơn đối với việc cắt giảm lãi suất vào năm 2024.
• Cục Dự trữ Liên bang đang cân bằng nhu cầu kiểm soát lạm phát mà không báo hiệu sớm việc cắt giảm lãi suất có thể gây ra áp lực lạm phát, với cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ sẽ làm tăng thêm sự phức tạp đối với thời điểm điều chỉnh chính sách tiềm năng.

Tại sao lãi suất hiện tại lại cao như vậy?

Lãi suất tăng mạnh đã trở thành phản ứng cần thiết của các ngân hàng trung ương nhằm chống lại áp lực lạm phát, vốn đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ cách đây không lâu. Gần đây hơn, giá tiêu dùng và giá sản xuất nóng đã hạ nhiệt do nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm cả việc chuỗi cung ứng dần hồi phục sau đại dịch. Tuy nhiên, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vẫn ở mức cao, vượt mục tiêu trung hạn 2% do hầu hết các ngân hàng trung ương lớn đặt ra.

Chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ đã nổi lên như một câu chuyện quan trọng trên thị trường, khi khả năng phục hồi kinh tế của nền kinh tế lớn nhất thế giới tiếp tục thách thức những kỳ vọng. Bất chấp những dự đoán rộng rãi về một cuộc suy thoái vào năm 2023, nền kinh tế Mỹ vẫn tồn tại lâu hơn dự đoán. S&P Global Ratings gần đây đã điều chỉnh dự báo tăng đáng kể về Hoa Kỳ, với lý do mức tăng trưởng lớn hơn dự kiến vào cuối năm trước và thị trường lao động mạnh mẽ hơn so với các đánh giá trước đó. Cơ quan xếp hạng hiện dự đoán mức tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ là 2,4% trong năm nay, tăng so với dự báo trước đó là 1,5%.

Bất chấp những kỳ vọng, loạt đợt tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong một thế hệ vẫn chưa có tác động ngay lập tức đến nền kinh tế. Tình trạng tồi tệ của các nền kinh tế lớn khác đã làm tăng thêm sự bi quan hiện nay. Lãi suất cao thường nhằm mục đích hạn chế vay mượn, dẫn đến giảm hoạt động kinh doanh và tiêu dùng. Năm ngoái, cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực ở Mỹ và xung đột đang diễn ra ở Ukraine và Trung Đông càng làm tăng thêm mối lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang đã tìm ra con đường thoát khỏi những kịch bản hạ cánh khó khăn đáng sợ. Hoạt động của người tiêu dùng vẫn linh hoạt, một phần được thúc đẩy bởi khoản tiết kiệm thặng dư tích lũy được trong thời kỳ đại dịch. Đạo luật giảm lạm phát của Chính quyền Biden đã được chứng minh là có hiệu quả ngoài mong đợi trong việc thúc đẩy đầu tư, trong khi sự trỗi dậy của thị trường nhà ở, bất chấp tỷ lệ thế chấp cao trong lịch sử, cũng đã thúc đẩy hoạt động xây dựng.

Tác động của lãi suất cao

Lãi suất cao có tác dụng giảm lạm phát bằng cách làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế, khiến việc tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn và việc vay mượn kém hấp dẫn hơn. Điều này nhằm mục đích dập tắt hoạt động bằng cách hạn chế đầu tư và khiến nền kinh tế chậm lại.

Dự đoán về sự gia tăng và lãi suất cao đã là chủ đề thị trường dài hạn quan trọng trong hơn một năm qua. Tuy nhiên, năm 2024 dự kiến sẽ đánh dấu sự thay đổi theo hướng cắt giảm lãi suất, với kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ bắt đầu trong vòng vài tháng sau đợt thắt chặt lịch sử từng thấy trong những năm trước.

Tuy nhiên, câu chuyện đã phát triển, với kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách đáng kể sẽ bị trì hoãn cho đến giữa năm từ đầu mùa xuân. Do đó, tổng số lần cắt giảm lãi suất dự kiến đã giảm gần một nửa, từ 7 lần trong tháng 1 xuống còn khoảng 4 lần cắt giảm 25 điểm cơ bản hiện nay.

Sự điều chỉnh này báo hiệu sự thay đổi trong động lực giữa Cục Dự trữ Liên bang và thị trường, vốn đã tham gia vào việc trao đổi qua lại về triển vọng lãi suất trong vài tháng. Tuy nhiên, một loạt báo cáo kinh tế khả quan đã củng cố vị thế của Fed và khiến thị trường đi theo sát sao hơn với lập trường kiên nhẫn của FOMC đối với việc nới lỏng chính sách.

Fed cắt giảm lãi suất vào năm 2024

Tại cuộc họp FOMC tháng 12, các nhà hoạch định chính sách dự kiến trung bình sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024 do tốc độ tăng trưởng giá chậm lại làm tăng hy vọng rằng lạm phát đã được giảm bớt. Hiện tại, lãi suất đang ở mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ, dao động từ 5,25% đến 5,50% ^[1]. Biên bản cuộc họp gần đây đã tái khẳng định sự thận trọng của các quan chức về việc cắt giảm lãi suất quá nhanh, nhấn mạnh quan điểm “rất chú ý” của họ đối với rủi ro lạm phát.

Các nhà giao dịch, cảnh giác với những trường hợp trước đây mà dự báo của Fed không đạt mục tiêu, đã dự đoán rằng lạm phát giảm mạnh sẽ khiến ngân hàng trung ương hành động nhanh chóng hơn. Tuy nhiên, những dữ liệu được công bố gần đây đã khiến Fed phải phản đối những kỳ vọng này.

Cuối cùng, việc cắt giảm lãi suất sẽ xảy ra khi các nhà hoạch định chính sách tin rằng lãi suất đủ hạn chế để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách dứt khoát ^[2]. Điều này kéo theo sự giảm lạm phát cơ bản, loại trừ các thành phần năng lượng và thực phẩm dễ bay hơi, từ mức 3,9% hiện tại ^[3].

Nhà giao dịch nên điều hướng năm 2024 như thế nào?

Mối lo ngại đáng kể đối với Fed là tránh báo hiệu một bước chuyển hướng lịch sử hướng tới việc bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất, điều này có khả năng gây ra áp lực lạm phát. Những dấu hiệu cho thấy ngân hàng trung ương sẵn sàng nới lỏng chính sách có thể nâng cao kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng, khiến các công ty phải tăng giá để đáp trả.

Thị trường lao động vẫn mạnh mẽ, đặc biệt ở giai đoạn này của chu kỳ kinh tế. Tỷ lệ thất nghiệp thấp, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở mức tối thiểu và Mỹ tiếp tục tạo thêm việc làm. Động thái này trở thành sự kiện rủi ro chính nếu áp lực lạm phát bắt đầu giảm bớt.

Cuối cùng, tiền lương cần phải giảm để giảm thiểu lạm phát dịch vụ dai dẳng, vẫn ở mức cao. Điều này có thể dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la khi nền kinh tế Mỹ suy yếu và Fed bắt tay vào một loạt đợt cắt giảm lãi suất. Cổ phiếu có thể tạm dừng hoặc bị chốt lời, đặc biệt là ở một số lĩnh vực nhất định đã đạt mức tăng đáng kể, trong khi vàng có thể được hưởng lợi khi lãi suất trái phiếu giảm.

Ngược lại, viễn cảnh về một kịch bản “không hạ cánh”, trong đó lạm phát tái xuất hiện, kéo theo những cân nhắc về việc tăng lãi suất trở lại, đã thu hút được sự chú ý gần đây. Thật vậy, việc điều hướng bối cảnh này đặt ra những thách thức cho cả Fed và các nhà giao dịch, mặc dù việc cắt giảm lãi suất vẫn là kết quả có nhiều khả năng xảy ra hơn khi chi phí đi vay tăng cao cuối cùng cũng được giải quyết.Các nhà đầu tư cũng phải tính đến cuộc bầu cử vào tháng 11 ở Hoa Kỳ, điều này sẽ tạo thêm một lớp phức tạp nữa vào nửa cuối năm 2024. Nếu Fed theo đuổi việc cắt giảm lãi suất, một lập luận cho thấy họ có thể chọn thực hiện chúng sớm để tránh mọi nhận thức về thiên vị chính trị xung quanh vấn đề này trong thời gian bầu cử. Khám phá phân tích của chúng tôi khi thảo luận về triển vọng thị trường vào năm 2024 và hiểu những động lực kinh tế này có thể ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tài chính.

Tham khảo